신출내기 분석 연구를위한 새로운 시대의 방법 #banks 표시

대형 은행과 달리 Hiley's The Analyst와 같은 부티크 회사는 거래 또는 기업 금융을 제공하지 않습니다. 그들은 2018년 XNUMX월까지 유럽 연합의 MiFID II 지침에 따라 요구되는 연구 비용에 전적으로 의존합니다.

"사업 아이디어는 구매 측에서 판매 측(연구)을 사용하는 사람이 없으며 확실히 올바른 방식으로 사용하지 않는다는 사실에서 나왔습니다."라고 Hiley(36세)가 로이터에 말했습니다.

매도 측인 투자 은행과 매수 측인 펀드 매니저 사이의 관계에는 은행이 주식을 사고 파는 데 부과하는 거래 수수료에 연구 비용이 포함되어 있습니다.

그러나 MiFID II 하에서 매수측은 어떤 연구에 비용을 지불할지에 대해 비판적인 시각을 가져야 하며, 이는 투자 은행에 고용된 분석가 수의 감소를 의미할 수 있습니다.

125억 달러 규모의 자산을 관리하고 있는 Henderson Global Investors의 Andrew Formica CEO는 품질에 점점 더 중점을 두고 있다고 말했습니다.

"그것(MiFID II)은 확실히 우리를 더욱 분별력있게 만들어주었습니다. 은행은 많은 연구를 수행했지만 모든 것이 매우 좋지도 않고 전부 필요한 것도 아닙니다"라고 Formica는 Reuters에 말했습니다.

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지난해 컨설팅업체인 Quinlan & Associates가 펀드매니저를 대상으로 실시한 조사에 따르면 은행의 애널리스트 수는 30년까지 2020% 감소할 것으로 나타났습니다.

기금 관리 회사들도 연구비 지급에 대한 투명성을 개선하라는 압력을 받고 있습니다. Jupiter Fund Management는 지난 주 이미 유사한 조치를 발표한 Woodford Investment Management, M&G 및 Baillie Gifford에 합류하여 은행에서 구입한 연구에 대해 고객에게 비용을 청구하는 것을 중단할 것이라고 밝혔습니다.

Fidelity를 포함한 펀드 관리 회사에서 2010년을 보낸 후 Hiley는 투자 은행 연구의 품질에 좌절하여 XNUMX년에 The Analyst를 설립했습니다. 은행과 금융 서비스 및 기술만을 다루는 Autonymous와 유사하게 소수의 주식을 다루고 있습니다. 전문가 아레테.

판매 측 연구 분석가는 종종 펀드 매니저가 중요하게 생각하는 회사 방문, 경영 회의 및 컨퍼런스를 진행하지만 Hiley와 같은 비평가들은 비즈니스 확보를 위해 회사를 비판하지 않는 인센티브가 있다고 주장합니다.

"판매 측에서는 기업에 친절하게 대하도록 장려됩니다. 단기적으로는 모든 사람이 같은 일을 하고 있습니다."라고 그는 말했습니다.

그리고 MiFID II 마감일까지 10개월밖에 남지 않은 상황에서 은행은 아직 연구 비용을 청구할 방법을 공개하지 않았습니다.

씨티 그룹 (CN), 골드만 삭스 (GS.N), JP모건(JPM.N)와 모건 스탠리 (MS.N)는 논평을 거부했지만 Bank of America (BAC.N) 논평 요청에 응답하지 않았다.

"승자와 패자가 있을 것입니다. 일부 회사는 MiFID 연구 및 유도 조항에 비추어 매우 흥미롭고 혁신적인 모델에 대해 이야기하고 있습니다"라고 금융 서비스 산업 로비 그룹인 AFME의 MiFID 이사인 Julian Allen-Ellis는 말했습니다. 로이터에 말했다.

"오늘날 판매측 비용 센터는 새로운 체제에 가장 성공적으로 적응하는 기업을 위한 수익 센터로 바뀔 수 있습니다."라고 그는 말하면서 MiFID II에서 아직 명확히 해야 할 것이 많다고 덧붙였습니다.

부티크 연구를 판매하는 독립 연구 재단(Independent Research Foundation)에 따르면 독립 연구에 대한 접근 권한은 3,000인용 거시경제 뉴스레터의 경우 연간 250,000달러부터 시작하고 주식 분석가 팀에 대한 무제한 접근의 경우 연간 약 60,000달러까지 올라갑니다. 평균 가격은 연간 약 XNUMX달러입니다.

"최고의 분석가와의 대면 액세스, 맞춤형 연구 콘텐츠, 알고리즘 소비를 위한 맞춤형 신호 데이터 및 기타 요소가 정교한 제품 제공을 구성하는 소위 "울트라 플래티넘 서비스"의 출현을 볼 수 있습니다. 잠재적인 방법은 많습니다. AFME의 Allen-Ellis는 연구를 통해 수익을 창출하기 위해 매우 경쟁력 있고 선구적인 서비스를 제공할 것이라고 말했습니다.

또한 MiFID II는 고객에게 자신의 견해를 나타내기 위해 주식을 "매수", "보유" 또는 "매도"로 평가하는 많은 주식 분석가들의 등급에 대한 신중한 태도를 뒤흔들 것 같습니다.

그러나 Thomson Reuters 데이터에 따르면 대부분의 등급은 "매수" 또는 "보유"이며 분석가들이 평균적으로 "매도" 등급을 매긴 FTSE-100 주식은 단 XNUMX개에 불과합니다.

Hiley와 다른 부티크 회사는 동일한 폭의 연구 범위를 제공하지 않지만 그는 XNUMX명의 분석가로 구성된 팀이 매년 소수의 아이디어를 작업하도록 장려하고 종종 합의에 반하는 "판매" 등급을 권장합니다.

애널리스트는 약 40개 주식에 대해 모두 "매수" 또는 "매도" 등급을 매깁니다. 이는 투자 은행 보장 규모의 약 XNUMX분의 XNUMX에 불과하지만 비용은 XNUMX분의 XNUMX 수준이라고 Hiley는 말했습니다.

은행의 분석가는 일반적으로 단일 부문을 담당합니다. 즉, 전통적으로 유럽 기업을 담당하려면 수십 명의 직원이 필요합니다. 그리고 각 주식을 취급하는 수십 개의 은행이 있다는 것은 중복을 의미합니다.

책상 기반 재무 모델링 대신 Hiley는 분석가를 파견하여 매장을 방문하고 제품을 테스트합니다.

분석가는 나중에 등장한 스페인 기술 회사인 Gowex에서 수익을 위장하는 문제를 가장 먼저 지적한 사람 중 하나였습니다.

Hiley는 "매도측 및 펀드 매니저는 현장 작업을 전혀 수행하지 않았습니다."라고 말했습니다. "시간이 없어요."

일부 펀드매니저도 비슷한 접근 방식을 취하고 있습니다.

Stewart Investors는 은행, 컨설팅 회사, 심지어 개인까지 자신을 대신하여 맞춤형 연구 수행 입찰에 참여하도록 초대합니다.

스코틀랜드 펀드 관리 회사는 자사 웹사이트에서 "우리는 투자 기회와 위험을 평가하는 데 매우 중요한 장기적인 비재무적 문제를 브로커가 적절하게 조사하도록 하는 데 종종 어려움을 겪고 있음을 발견했습니다"라고 밝혔습니다.